险要资5000点后加仓容易本报记者 叶琪 北京报导拥资万亿的保险机构有何作为，在大盘5000点行情产生涨跌风向分歧之际，特别是在引起市场注目。在悲观的分析中，当前市场不过是牛市的上半场，而国家队保险资金将是承托中国股市长年回头牛的众多资金来源。不过，在保险业内显然，在过了5000点以后，保险资金不会更为谨慎，在将要实行的债二代下，每项投资都会闲置资本金，风险较高的权益类资产对资本的消耗减少是每家保险公司被迫面对的现实问题。

“在资金的推展下，股票市场有数极大的涨幅，同时保险行业在股票、基金等权益类产品上的投资比例也在快速增长，近期市场波动显著增大，适当的风险不应引发我们高度注目。”近日中国保险资产管理业协会继续执行副会长兼任秘书长曹德云回应。近期落袋为安？根据保监会发布的近期数据，截至今年4月底，保险资金运用余额首次突破10万亿元，较年初快速增长7.59%，其中保险资金入市比例大大上升，股票和证券投资基金14591.03亿元，占到比14.54%。

按照监管的拒绝，险要资配备权益类资产比例不得多达30%，也就是说，保险业还有1.5万亿的资金空间，可以用来投放股市。“今年仓位严重不足30%，险要资似乎错失了这轮牛市。”对于证券市场这么疯狂情况下很多保险公司的投资比例仍将近10%，有市场人士如是评论。不过，这在一位保险资管风触合规部人士显然，保险资金与市场中其他资金性质有所不同，忍受的风险也不一样，无法非常简单以入市比例和投资收益率来较为，如果满仓操作者则对风险掌控的拒绝非常低。

“在2007年的时候曾相似过当时保险资金权益类投资20%的下限，但那时很多投资渠道没放松，保险费快速增长又迅速，资金配备压力比现在大。”此外，另一保险资管人士回应，按照保险公司一般的操作者，对资金投资部的指标只不过就是一个预期收益率，比如今年到5%就合格了，因此如果今年上半年的投资收益早已不俗，下半年的操作者可能会更加渐趋务实。而最近早已表明出有保险资金错综复杂调整的迹象。

6月6日，民生银行(600016,股吧)发布公告称之为，6月4日至5日，中国人寿集团和中国人寿股份总计平安保险民生银行A股大约2.51亿股，平安保险后国寿系股权比例已降到5%以下，且未来12个月仍不存在有助于平安保险民生银行股份的可能性。对于国寿系该次平安保险的目的，公告说明称之为是“为了构建投资收益”。

实质上，按照沪深300指数在4月17.25%的涨幅，粗略计算出来当月险资在权益类投资上可被动提高2252亿元，但与今年前三个月比起，险要资权益类投资余额在4月仅有下跌了1535亿元。似乎，险要资4月否仍在加仓并无法确认。

“15%的权益类资产占到比里面，的确有市值减少带给被动提升的一个原因，主动加仓到10%的应当较为多。”一位券商分析师对记者坦言。

记者也找到，某寿险公司的股票投资账户在4月早已一改为今年前三个月股票投资皆相似95%下限的比例，下降至80%左右。“市场分化相当严重，传统蓝筹股经常出现持续调整，而以创业板为代表的新兴产业股票却逆势创意低。报告期内，账户展开了小幅结构调整，但没精确做到市场节奏。

”该账户基金经理称之为。债二代下的调整趋势除了外部的市场南北，对保险公司下一步投资将产生较小影响的还有预计于2016年实行的债二代。在近日举行的债二代体系与保险资产管理专题培训上，曹德云认为，从保险资产管理业来说，债二代的实行，将对保险投资理念、投资策略、大类配备、负债给定、风险管理、绩效考试等业务环节产生最重要影响，只有正确认识、精确解读、全面秉持债二代的主旨精神，才能作好保险资产管理工作，保证保险资产务实安全性高效运营。

但实质上，有业内人士认为，在过去3年债二代的建设中，在还包括财务、精算师、风险管理、投资的保险几大专业部门中，参予最多的就是投资部门。“下半年保监会将检测债二代过渡期的运营情况，预计有不少保险公司对大类资产配备不会有所调整。

仅有从节约资本的看作，权益类投资占到比很难再行下降到20%、30%，就算有也仅有是个别公司不道德。”上述保险资管风触合规部人士回应。据报，与债一代比起，债二代下资本拒绝将追随明确资产风险的强弱而变化，而根据测算结果，除了投资性不动产和基础设施股权计划是少数风险因子有所上升的资产外，完全所有资产的风险因子皆有所下降，依序为权益权益类金融产品债券相同收益类金融产品不动产，其中权益价格风险是市场风险中除利率风险之外仅次于的资本闲置。

记者注意到，在债一代中，上市股票统一以账面价值的95%作为接纳价值，而债二代对各大小类资产的市场风险区分则精细到投资沪浅主板股还是创业板股，而这一区分将直接影响保险公司必须萃取的低于资本的有所不同，如沪浅主板股的低于资本因子是31%，中小板股是41%，创业板是48%，股票型基金是25%，混合型基金是20%，债券型基金是6%。值得一提的是，债二代规则下，不仅上市股票风险因子的提升或令保险公司对权益类资产配备动力上升，并且股票的风险因子显著小于基金，也或使保险公司对权益类资产结构有所调整。“必要利用基金配备权益类资产不利于节约资本，其中指数型基金是更为经济的一种方式。

尤其是由于中小板和创业板股票的资本闲置较多，用于指数基金展开投资的资本节约效果显著。”一位人保资管人士指出。

根据保监会测算，债二代标准下，仅有行业因为风险状况有所不同经常出现了分化，充足率有升有降，约1/3公司的充足率下降，2/3公司的充足率上升。其中，2/3充足率上升的公司主要是投资更为保守的中小型保险公司，这意味著他们短期或面对更大的调整。此外，上述人保资管人士还认为，债二代规则中对股票具备逆周期调整的机制，即股票浮盈必须保险公司计提更好的低于资本，因此保险公司可以通过及时止盈来减少对公司低于资本的拒绝。

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